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彩讯股份（300634）是业内领先的企业数字化技术服务提供商。公司经过多年深耕形成了以客户需求为导向，覆盖信息技术服务全生命周期的业务方案和多层次服务体系。多年研发形成的核心产品和服务标准化，构建了高度模块化和组件化的IT中台和运营中台体系，大大提升了复用能力与开发效率。2022年公司收入和利润均实现超预期增长，业绩亮眼。

协同办公产品拥有过硬产品力积淀，AI邮箱打造下一代办公“智能助理”。国产信创产品的核心竞争力在于安全可靠的全栈国产技术。彩讯的Richmail邮箱系统已经完成了全栈信创兼容，能够与主流的国产化软硬件环境进行适配，这种软硬件的安全能力为彩讯邮箱提供了核心竞争力。信创正在从“2+8”布局向“2+8+N”方向转变，为信创软件的边际增长带来了新的机遇。2023年5月，彩讯股份发布了RichmailAI邮箱，在接入大语言模型的基础上实现了一系列生成和个人日程整理功能，开始打造个人助理式办公智能助理入口。

国资云引领云行业高速发展，彩讯作为供应商持续受益于移动云增长。数字经济高速发展的大背景下，自主可控国资云越来越重要.东数西算战略提出以来，以运营商为主体的国资云正在快速爆发增长。2021年以来，三大运营商的云业务进入了高速增长期。

2022年全年天翼云、移动云和联通云均实现了翻倍以上的增长。彩讯股份作为移动的供应商，能够持续受益于移动云的增长。拥有139邮箱、移动云盘、咪咕等项目多年的运营经验，积分商城打开全新业务增长空间。彩讯股份是移动多年的合作伙伴，在多年的渠道产品服务中累积了丰富的业务场景和大数据运营分析能力，服务超过10亿C端用户，运营经验积累丰富。同时，彩讯股份也积极探索参与企业的数字化经营，“积分运营”模式为公司打开全新的增长空间。

我们预计公司2023年/2024年/2025年实现营业总收入为15.82亿元/20.56亿元/26.47亿元，同比增长32%/30%/29%;实现净利润为2.97亿元/3.91亿元/5.07亿元，同比增长32%/31%/30%。公司2023年/2024年/2025年EPS为0.67元/0.88元/1.14元，对应PE为41.6/31.7/24.4倍;对应PB为5.0/4.5/3.9倍。考虑公司低估值及高成长性，我们首次覆盖给予“买入”评级。